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　　（09636）的前身为九方财富控股有限公司ღ✿◈，于2024年5月更为现名ღ✿◈。上海九方云智能科技有限公司（下称“九方智投”）系其旗下的核心子公司ღ✿◈，成立于1996年8月ღ✿◈，是国内首批获得

　　2024年ღ✿◈，投入超10亿元营销费用ღ✿◈，但投资亏损数千万ღ✿◈，且政府补助竟然超过股东应占溢利KB体育下载地址appღ✿◈，叠加屡次因误导性宣传被监管点名的背景ღ✿◈，暴露出高速扩张的商业模式与合规管理的双重困境ღ✿◈。尽管下半年依靠市场回暖和政府补助得以扭亏为盈ღ✿◈，公司自身投资也得以减亏ღ✿◈，但其商业模式的可持续性仍存疑ღ✿◈。

　　作为国内投教领域的先行者ღ✿◈，近年来凭借直播营销和流量运营迅速崛起ღ✿◈，其商业核心在于“流量变现”ღ✿◈，通过526个MCN账户和5005万粉丝构建流量网络ღ✿◈，公司借助直播和短视频将公域流量转化为私域客户皮皮网络电视ღ✿◈，推销投顾服务ღ✿◈。2024年ღ✿◈，九方智投控股的销售及营销开支高达10.6亿元ღ✿◈，同比增长11%ღ✿◈，占营业收入23.06亿元的46%ღ✿◈。这笔巨资主要用于扩大品牌曝光和优化直播效率皮皮网络电视ღ✿◈，直播时长达4.98万小时ღ✿◈、场次2.65万场ღ✿◈，同比增长均超110%ღ✿◈。

　　据统计KB体育下载地址appღ✿◈，自2020年以来ღ✿◈，九方智投控股在互联网流量采购上的投入已超30亿元ღ✿◈，其中2020年至2023年分别为2.71亿元ღ✿◈、6.40亿元ღ✿◈、7.68亿元和6.69亿元ღ✿◈，2024年再增6.75亿元ღ✿◈。这种“烧钱”模式在上市后加剧业绩压力ღ✿◈。2023年3月ღ✿◈，九方智投控股登陆港交所KB体育下载地址appღ✿◈，当年总收入19.65亿元ღ✿◈，同比增长6.2%ღ✿◈，但净利润仅1.91亿元ღ✿◈，同比下降58.6%ღ✿◈。2024年ღ✿◈，收入增至23.06亿元ღ✿◈，净利润2.72亿元ღ✿◈，增长42.4%ღ✿◈，看似有不错的增长ღ✿◈，但净利润的增长主要是靠政府补助等非主营业务ღ✿◈。

　　然而ღ✿◈，直播营销的合规性也备受质疑ღ✿◈。《财中社》注意到ღ✿◈，2024年四季度以来ღ✿◈，随着资本市场交易活跃度提升KB体育下载地址appღ✿◈，一些持牌机构为了吸引新客户扩大业务ღ✿◈，在直播中通过各种方式推荐个股ღ✿◈。九方智投旗下“洪帮主”（抖音粉丝232万）等账号通过高频直播吸引观众ღ✿◈，但2025年以来KB体育下载地址appღ✿◈，24家投顾机构因直播违规被罚ღ✿◈，包括未登记人员荐股和宣传误导ღ✿◈，“洪帮主”也被点名ღ✿◈。九方智投虽称已引入AI审核和合规制度ღ✿◈，但仍未能避免监管点名ღ✿◈。

　　与10.6亿元营销投入形成反差的是ღ✿◈，九方智投控股自身投资表现惨淡ღ✿◈。2024年ღ✿◈，公司按公平值计量的金融资产亏损6408万元ღ✿◈，与2023年的盈利1478万元相差7886万元ღ✿◈，反差明显ღ✿◈。其中ღ✿◈，“磐厚蔚然-智慧精选10号基金”公平价值从2.78亿元跌至2.14亿元ღ✿◈，降幅23%ღ✿◈，反映出其资金运用效率低下ღ✿◈。

　　业绩滑坡的同时ღ✿◈，客户退款压力加剧ღ✿◈。2024年上半年ღ✿◈，旗舰系列和擒龙系列订单金额分别同比下降37.6%和9.7%至4.75亿元和4.51亿元ღ✿◈，退款率却升至30.3%和31%ღ✿◈，远高于上年同期的14.7%和18.5%ღ✿◈。但年报中ღ✿◈，公司表示ღ✿◈，金融软件销售及服务的退款率约为21.8%皮皮网络电视ღ✿◈，较上年略微上升1.8个百分点ღ✿◈，退款率水平较2024年中期明显下降ღ✿◈。

　　《财中社》注意到ღ✿◈，黑猫投诉平台显示皮皮网络电视ღ✿◈，不少用户称九方智投通过盈利案例诱导购买服务ღ✿◈，实际操作却导致亏损ღ✿◈。多名消费者称ღ✿◈，按推荐操作亏损不断ღ✿◈，还被利用虚假宣传诱导其购买更高价服务ღ✿◈。

　　据2024财报皮皮网络电视ღ✿◈，一方面ღ✿◈，公司在金融资产投资上仍亏损6408万元ღ✿◈，尽管较上半年减亏3054万元ღ✿◈，但依然未能扭亏为盈ღ✿◈，且高度依赖市场行情的波动ღ✿◈。

　　另一方面ღ✿◈，2024年仅政府补助合计就高达2.78亿元ღ✿◈，较上一年1.91亿元增长45.55%ღ✿◈，成为利润的重要支撑ღ✿◈，超出了当年2.72亿元的股东应占溢利ღ✿◈，表明公司主营业务不振ღ✿◈。

　　同时ღ✿◈，总订单金额35.06亿元和经营性现金流净流入16.28亿元的显著增长ღ✿◈，显示出公司在业务拓展和现金流管理上的积极进展ღ✿◈，但14.9亿元订单递延至2025年也意味着短期内的实际收入确认存在一定压力ღ✿◈。

　　2024年年末ღ✿◈，公司付费用户数量激增至18.15万名ღ✿◈，增长近150%ღ✿◈，反映了市场回暖带来的需求提升ღ✿◈，但退款率小幅升至21.8%ღ✿◈，可能意味着部分用户对服务的满意度或预期有所波动ღ✿◈。

　　公司对各项财务数据给出了各种解释ღ✿◈，但最大公约数却是“资本市场回暖”ღ✿◈，相较于中报时“市场不景气”的解释ღ✿◈，凸显了其经营表现与外部环境的高度联动性ღ✿◈。显而易见ღ✿◈，2024年9月24日以来的市场行情给公司业务提供了极大助力ღ✿◈。

　　总体来看ღ✿◈，九方智投控股在2024年借助市场东风实现了业绩反弹ღ✿◈，但其核心投资能力和业务稳定性仍需进一步观察ღ✿◈，尤其是在政府补助和市场行情的双重依赖下ღ✿◈，未来的可持续发展面临一定的不确定性ღ✿◈。

　　此外ღ✿◈，投资盈亏本质上与市场整体表现高度正相关ღ✿◈。九方智投控股自身的投资表现高度依赖市场行情ღ✿◈，其营收却主要通过直播营销和推荐个股实现ღ✿◈。公司在自身投资能力尚未完全得到市场验证的情况下ღ✿◈，向用户提供投资建议ღ✿◈，存在相当的矛盾ღ✿◈。这种商业模式的可持续性如何ღ✿◈，特别是在市场环境发生变化时能否保持当前的增长势头ღ✿◈，仍是投资者需要进一步关注的问题ღ✿◈。

　　2025年2月13日ღ✿◈，上海证监局发布监管措施决定书（沪证监决〔2025〕48号）ღ✿◈，责令九方智投改正两项违规ღ✿◈：一是未登记为证券投资顾问的员工提供建议ღ✿◈，违反《证券投资顾问业务暂行规定》第7条ღ✿◈；二是营销宣传存在误导性表述ღ✿◈，违反第24条规定ღ✿◈，这并非公司首次被点名ღ✿◈。2019年ღ✿◈，上海证监局已因类似问题对其采取措施ღ✿◈，涉及误导性宣传和留痕管理缺失ღ✿◈，显示公司合规漏洞长期未解ღ✿◈。

　　上一次被监管点名后ღ✿◈，2020年ღ✿◈，九方智投也曾“改头换面”ღ✿◈：公司名称由上海新汇通投资顾问有限公司更名为上海九方云智能科技有限公司皮皮网络电视ღ✿◈，品牌升级为“九方智投”ღ✿◈，APP名称也从“慧投资”变更为九方智投ღ✿◈。

　　2023年有媒体调查发现ღ✿◈，九方智投助理通过微信群展示“浮盈10万+”案例ღ✿◈，并以“抢钱行情”“5年一次机会”等话术诱导投资ღ✿◈，与证监会警示的“非法荐股”套路相似ღ✿◈。消费者反映ღ✿◈，其服务价格高昂却难兑现承诺ღ✿◈，导致退款诉求激增ღ✿◈。九方智投称已整改ღ✿◈，但高退款率和投诉表明问题根源未除皮皮网络电视ღ✿◈。

　　据悉ღ✿◈，近日监管对公司下发监管措施决定书后皮皮网络电视ღ✿◈，九方智投对旗下产品进行了升级整合ღ✿◈，旗舰版和擒龙版两个APP合为“九方智投”APPღ✿◈，两款产品也整合为两个主要系列——29800元/6个月的股道领航系列ღ✿◈、69800元/3个月的超级投资专家系列ღ✿◈。此外ღ✿◈，原本主营高端投教的九方智投还推出了多款小额产品ღ✿◈，并拓展硬件业务ღ✿◈，推出了“易知股道”学习机ღ✿◈。

　　九方智投的困境折射投顾行业流量化转型的缩影ღ✿◈。中国证券业协会数据显示ღ✿◈，全国有81家持牌投顾机构ღ✿◈，多通过直播和MCN获客ღ✿◈。抖音等平台近期打击“AI荐股”诈骗ღ✿◈，而九方智投也在推广AI投顾产品ღ✿◈，如“九章证券大模型”ღ✿◈。然而ღ✿◈，技术创新未改善合规性ღ✿◈，反而可能加剧风险ღ✿◈。

　　监管力度持续加码ღ✿◈。2025年2月KB体育下载地址appღ✿◈，证监会主席吴清强调整治“非法荐股”乱象ღ✿◈，上海证监局同日点名了包括九方智投在内的4家投顾公司ღ✿◈。

　　近年来各类投顾机构积极布局MCNღ✿◈、直播ღ✿◈、短视频等渠道ღ✿◈，利用互联网平台拓展自身业务ღ✿◈，但监管趋严导致客户获取成本上升ღ✿◈。券商则通过强化内容审核和适当性匹配规范直播业务ღ✿◈，九方智投若不跟进ღ✿◈，恐难摆脱信任危机ღ✿◈。

　　九方智投控股2024年投入超10亿元营销费用ღ✿◈，投资亏损数千万ღ✿◈，高退款率和监管点名暴露其流量模式的脆弱性ღ✿◈。作为“证券投教第一股”ღ✿◈，其合法资质未能掩盖合规缺陷KB体育下载地址appღ✿◈。若不优化资金运用并重建信任ღ✿◈，这一烧钱与亏损的恶性循环恐难持续ღ✿◈，未来前景堪忧KB体育下载地址appღ✿◈。kb体育ღ✿◈。体育明星kb体育ღ✿◈，kb体育APP下载ღ✿◈。kb体育·(中国)官方网站ღ✿◈，KB体育sportsღ✿◈，kb体育官网app下载